库存偏低 天津镀锌钢板做空意愿减弱

他表示，天津镀锌钢板供应弹性较小，同时新增项目进展缓慢，供应偏紧局面凸显，而在原有矿山基础之上进行增产通常至少需要2—3年。因此，不仅下半年铜精矿维持偏紧格局不变，预计未来1—2年全球铜矿供应紧张格局也将延续，这会制约国内外精炼铜的产量供给。

天津镀锌钢板当前有色期货市场观点分歧较大，空方认为经济不振导致需求偏弱，多方认为库存有支撑，政策加码下需求会见底。

  9月以前，天津镀锌钢板特别是铜品种持续看空，但在9月后一些情况已经悄然发生变化，其中基金做空意愿减弱和铜市去库存十分值得关注。一方面，从今年COMEX和LME铜持仓结构来看，投机空头占比不断攀升，一度创出近几年记录，但铜价近期并未出现明显下跌。他认为，一旦宏观形势稍有反转，天津镀锌钢板投机空头减仓很容易导致价格明显反弹。

另一方面，当下全球铜表观库存数量处于历史低位，叠加跌至数年来低位的保税区库存，还有被长期锁定的库存部分，预计可流通铜库存不足将强化对价格的支撑。同时，由于去年四季度的基数效应对今年四季度的表观消费拖累明显降低，如果宏观面企稳带来真实消费的小幅增长，天津镀锌钢板年内还可能去库存数万吨